中國(guó)醫(yī)療器械創(chuàng)新進(jìn)入黃金10年
得益于政策利好,、需求質(zhì)量提升,、制造能力升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新和資本推動(dòng)等多種因素,，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為健康產(chǎn)業(yè)中增長(zhǎng)最為迅速的領(lǐng)域,，同時(shí)也成為資本市場(chǎng)最為看好的投資熱點(diǎn)之一。據(jù)中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)信息中心預(yù)測(cè),，2019 年我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)6 000億元,，年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá) 16.8%。在未來(lái)醫(yī)療器械市場(chǎng)中,，創(chuàng)新將成為其高速增長(zhǎng)的最主要驅(qū)動(dòng)力,，同時(shí)也是推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革根本出路，中國(guó)的醫(yī)療器械創(chuàng)新已進(jìn)入了黃金 10 年,。
首先，中國(guó)的進(jìn)口替代比例大幅提升,，尤其是大型醫(yī)療影像設(shè)備,、心臟支架等高值耗材。盡管一些高精尖醫(yī)療器械的進(jìn)口替代過(guò)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有完成,，但是醫(yī)療器械領(lǐng)域進(jìn)口替代的初步市場(chǎng)教育已經(jīng)完成,，在整個(gè)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)形成一種趨勢(shì)和浪潮，并呈加速狀態(tài),。
其次,，國(guó)家密集出臺(tái)醫(yī)療器械相關(guān)的創(chuàng)新政策，例如《關(guān)于深化審評(píng)審批制度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見(jiàn)》《增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力三年行動(dòng)計(jì)劃（2018—2020 年 ）》 把加速創(chuàng)新醫(yī)療器械審批和高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為一個(gè)重點(diǎn),。近幾年來(lái),，國(guó)家投入持續(xù)加大，對(duì)醫(yī)療器械的資金支持呈倍數(shù)增長(zhǎng)。國(guó)家對(duì)醫(yī)療器械優(yōu)先審批的力度越來(lái)越大,，預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)高精尖醫(yī)療器械的優(yōu)先審批將逐步成為一種常態(tài),，從而為醫(yī)療器械的快速增長(zhǎng)提供助力。
再次,，醫(yī)療器械的流通渠道和價(jià)格將進(jìn)一步規(guī)范,。隨著國(guó)家對(duì)藥品流通及價(jià)格整頓的基本落實(shí)，醫(yī)療器械也開(kāi)始了相關(guān)兩票制等試點(diǎn),，去除銷(xiāo)售渠道中的不必要環(huán)節(jié),，使廠家和患者獲利，從而使醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成良性循環(huán),，進(jìn)而提升醫(yī)療器械的質(zhì)量需求,。越是創(chuàng)新產(chǎn)品，越能獲得較高利潤(rùn),，對(duì)創(chuàng)新醫(yī)療器械的追求將是越來(lái)越多企業(yè)首先考慮的戰(zhàn)略方向,。
當(dāng)然，還有很多其他有利的基礎(chǔ)因素,，例如人才和產(chǎn)業(yè)鏈的完善,。海外人才回流、外企人才外流,、國(guó)內(nèi)大型醫(yī)療企業(yè)人才培養(yǎng)等因素,，使得優(yōu)秀的科技人才、銷(xiāo)售人才,、市場(chǎng)人才都更容易獲得,。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)比較完善，使得醫(yī)療器械的相關(guān)核心部件能更易更快地獲得,。
經(jīng)過(guò)多年的積累和沉淀,，中國(guó)醫(yī)療器械創(chuàng)新的條件已經(jīng)成熟,，醫(yī)療器械創(chuàng)新已經(jīng)具備了快速發(fā)展的基礎(chǔ)和助力,，中國(guó)醫(yī)療器械創(chuàng)新進(jìn)入了黃金10年 。
對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言,，面對(duì)高度多樣性的醫(yī)療器械行業(yè),，如何充分地抓住創(chuàng)新的黃金10年，是一個(gè)比較棘手的問(wèn)題,，尤其對(duì)剛開(kāi)始接觸醫(yī)療器械行業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來(lái)講更加困難,。似乎投資的機(jī)會(huì)非常多，但又比較散,；好像市場(chǎng)空間都不大,，但看似不起眼的方向有些企業(yè)發(fā)展得也非常不錯(cuò)。那么，在眾多分類(lèi)中,，如何把握好機(jī)會(huì)呢,？
解決這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有捷徑，只能從三個(gè)方面進(jìn)行考察：第一,，項(xiàng)目所在細(xì)分行業(yè)的容量與持續(xù)擴(kuò)張能力,；第二，項(xiàng)目核心產(chǎn)品的創(chuàng)新性與臨床應(yīng)用的顛覆性以及領(lǐng)先的市場(chǎng)機(jī)會(huì),；第三,，創(chuàng)始人與管理團(tuán)隊(duì)。前兩個(gè)方面只能通過(guò)系統(tǒng)性的行業(yè)研究才能清晰地了解和確定,。我們把醫(yī)療器械分成7個(gè)子行業(yè),，包括體外診斷、影像類(lèi),、心腦血管類(lèi),、外科 / 骨科類(lèi)、腫瘤類(lèi),、醫(yī)療人工智能和其他綜合類(lèi),。我們對(duì)上述的子行業(yè)進(jìn)行了系統(tǒng)的行業(yè)研究，對(duì)每個(gè)子行業(yè)幾乎所有重要的企業(yè)都進(jìn)行梳理,，隨時(shí)追蹤和更新企業(yè)進(jìn)展,，及時(shí)跟進(jìn)投資。這樣做的好處在于,，全面深入掌握子行業(yè)進(jìn)展,，系統(tǒng)追蹤優(yōu)秀企業(yè)，對(duì)前兩個(gè)方面的考察做到從容把握,，有的放矢,。
六大創(chuàng)新醫(yī)療器械投資方向
在我們系統(tǒng)梳理的醫(yī)療器械子行業(yè)中，以下六大創(chuàng)新醫(yī)療器械的投資方向值得考慮,。
熱點(diǎn)相對(duì)較多,，除了新型介入支架，比較關(guān)注的創(chuàng)新方向集中在經(jīng)導(dǎo)管瓣膜介入,、冠心病診斷類(lèi)器械,、心臟起搏器、藥物球囊,、射頻消融器械和心臟封堵器等幾個(gè)方向,。
對(duì)通用型的大型設(shè)備而言，諸如 CT,、磁共振,、PET-CT 等領(lǐng)域,，目前優(yōu)秀的早期項(xiàng)目比較少，且估值偏高,。隨著高端影像設(shè)備廠家聯(lián)影的出現(xiàn),，尚未形成自己模式的新影像企業(yè)，在外有 GPS,、內(nèi)有聯(lián)影的夾擊下,，生長(zhǎng)空間不足。我們比較看好細(xì)分領(lǐng)域的影像設(shè)備,，尤其是具有自身應(yīng)用場(chǎng)景的獨(dú)有硬件和人工智能算法的細(xì)分領(lǐng)域,，例如乳腺癌超聲、牙科錐束CT等方向,。此外,，我 們對(duì)掌握核心技術(shù)等影像核心部件上游企業(yè)也比較看好。
曾經(jīng)熱過(guò)一段時(shí)間的腫瘤消融設(shè)備,，包括冷凍,、射頻、微波和激光等風(fēng)光不再,。在放療領(lǐng)域,，質(zhì)子重離子技術(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)要有所突破尚需較長(zhǎng)時(shí)間的積累。電子直線加速器的企業(yè)值得關(guān)注,，但需要重點(diǎn)考察研發(fā)和生產(chǎn)高能機(jī)的能力,。伽馬刀基于自身技術(shù)的限制，市場(chǎng)空間有限,，并不是我們關(guān)注的投資方向,。此外，近年來(lái)腫瘤介入增長(zhǎng)迅速,，新型載藥微球值得關(guān)注,，微球輸送系統(tǒng)耗材或許是未來(lái)新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)，但技術(shù)尚未完全成熟,。
手術(shù)機(jī)器人無(wú)疑仍是重要方向之一。但是,，近年來(lái)由于資本的過(guò)度追逐,，價(jià)格偏離價(jià)值的現(xiàn)象比較嚴(yán)重,。3D 打印結(jié)合生物材料是最為看好的方向之一,。
醫(yī)療人工智能是醫(yī)療未來(lái)發(fā)展的方向。同其他行業(yè)相比,，醫(yī)療行業(yè)人工智能應(yīng)用的基礎(chǔ)較好,，醫(yī)療行業(yè)痛點(diǎn)明顯,，例如高端醫(yī)療人才缺乏、資源分布不平衡,、醫(yī)療成本高等,；數(shù)據(jù)電子化程度較高、數(shù)據(jù)較集中且質(zhì)量較高,；較多應(yīng)用場(chǎng)景可以實(shí)現(xiàn)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化,，如醫(yī)學(xué)影像等?；谀壳暗挠^察,，醫(yī)學(xué)影像和醫(yī)學(xué)虛擬助理的人工智能會(huì)相對(duì)成熟一些，有些標(biāo)的值得關(guān)注,。
分子診斷和即時(shí)檢驗(yàn)（POCT）仍然的是創(chuàng)新主要方向,。在分子診斷中，大數(shù)據(jù)和人工智能將改變整體分子診斷格局,。例如,，基因測(cè)序的測(cè)序服務(wù)正在面臨新一輪的洗牌，擁有自己的數(shù)據(jù)庫(kù),、核心算法和臨床解讀能力的公司將有機(jī)會(huì)突圍,。基因測(cè)序上游相關(guān)試劑的國(guó)產(chǎn)化也將是重要機(jī)會(huì),。腫瘤的伴隨診斷目前市場(chǎng)教育已經(jīng)基本成熟,，是值得投資的方向之一。
無(wú)論是醫(yī)療器械企業(yè),，還是投資機(jī)構(gòu),，如果抓住這創(chuàng)新黃金10 年的機(jī)遇，企業(yè)做大做強(qiáng),，成為平臺(tái)型的巨頭企業(yè),，投資機(jī)構(gòu)獲得豐厚的財(cái)務(wù)回報(bào)將不僅僅是夢(mèng)想。